قدمت الحكومة إلى مجلس الدولة مشروع قانون «بشأن العملة الرقمية والحقوق الرقمية»، الذي يصف لأول مرة نموذجًا متكاملاً لسوق العملات المشفرة في روسيا، بدلاً من مجرد قيود منفصلة. يجمع هذا الوثيقة فعليًا من عناصر متفرقة — مثل البورصات ومكاتب الصرافة والبنوك والمستخدمين — بنية تحتية موحدة، حيث يجب أن تتم المعاملات بالعملة المشفرة عبر دائرة خاضعة للتنظيم.
مصدر رسمي: تم نشر مشروع القانون رقم 1194918-8 "بشأن العملة الرقمية والحقوق الرقمية" في نظام دعم الأنشطة التشريعية لمجلس الدوما. بطاقة مشروع القانون في نظام دعم الأنشطة التشريعية.
ببساطة، لا يتم حظر السوق، بل يتم نقله إلى نظام يركز الرقابة فيه على الوسطاء وحساب الأموال وحركتها.
موقف الجهة التنظيمية: سبق أن وصف بنك روسيا علنًا هذا النموذج بالذات — المعاملات بالأصول المشفرة عبر بنية تحتية خاضعة للتنظيم، مع قواعد منفصلة للمستثمرين وتشديد لاحق للمساءلة عن القطاع غير القانوني. مفهوم بنك روسيا لتنظيم سوق العملات المشفرة.
المواعيد: كيف سيتم الانتقال في 2026-2027
أحد الأخطاء الرئيسية في المناقشات العامة هو اعتبار 1 يوليو 2026 موعدًا لـ "بدء تشغيل كل شيء".
في الواقع، يحدد مشروع القانون نموذجًا من مرحلتين.
اعتبارًا من منتصف عام 2026، سيتم إطلاق التنظيم الأساسي. وهذا يعني ظهور إطار قانوني، ووضع متطلبات للمشاركين في السوق، وبدء الانتقال التدريجي إلى البنية التحتية الجديدة.
اعتبارًا من 1 يوليو 2027، يجب أن ينتقل النموذج إلى مرحلة صارمة. ومن المفترض أن يكون في هذا الوقت:
- تعمل البنية التحتية (البورصات، وأمناء الحفظ، ومكاتب الصرف) بكامل طاقتها
- تبدأ عمليات التقييد خارج الإطار المرخص
- تزداد المسؤولية عن الأنشطة غير القانونية
في الواقع، عام 2026 هو فترة إعادة الهيكلة، وعام 2027 هو تثبيت النموذج الجديد.
وهذا أمر مهم: ففي هذه الفترة بالذات سيتم إعادة توزيع السوق.
البنية التحتية الجديدة: ما الذي يتكون منه سوق العملات المشفرة الآن
لا يقتصر مشروع القانون على إدخال القواعد فحسب — بل يحدد الهيكل.
التداول المنظم — أساس التداول. يجب أن تتم معاملات العملات المشفرة من خلال شركات حاصلة على ترخيص من البورصة أو نظام التداول. وهذا يعني أن سوق العملات المشفرة يتم دمجه في النموذج الحالي للتداول المنظم، حيث يتم التحكم في الوصول إلى السيولة.
المستودعات الرقمية — نقطة تسجيل الأصول.
يتم إدخال مؤسسة جديدة ستقوم بتسجيل حقوق العملات المشفرة. في جوهر الأمر، هذا هو نقل منطق الإيداع الكلاسيكي إلى البيئة الرقمية:
- تثبيت ملكية الأصل
- إجراء الحسابات
- تخزين بيانات المعاملات
- التعامل مع عناوين التعريف (مماثلة للمحافظ)
هذا تحول رئيسي — حيث يتوقف الأصل عن الوجود على مستوى البلوكشين فقط ويحصل على "طبقة ثانية" من المحاسبة.
ماذا سيحدث لمبادلات العملات المشفرة
تعد منصات تداول العملات المشفرة فئة منفصلة ذات متطلبات صارمة. يدرج مشروع القانون منصات التداول كنوع مستقل من المشاركين في السوق. علاوة على ذلك، لم تعد هذه الخدمة مجرد خدمة، بل أصبحت منظمة خاضعة للتنظيم.
وهنا لا تهم الصياغة، بل العواقب:
- يجب أن تكون البورصة مسجلة في روسيا ومدرجة في سجل البنك المركزي
- تنطبق عليه متطلبات رأس المال والرقابة الداخلية
- يجب عليه تتبع المعاملات وحظر المعاملات المشبوهة
- تصبح جزءًا من البنية التحتية المصرفية والمدفوعات
في الواقع، تتحول شركة الصرافة إلى مؤسسة تكنولوجيا مالية تخضع لعبء تنظيمي كامل.
المستخدمون: يبقى الوصول متاحًا، لكن نموذج الدخول نفسه يتغير
بالنسبة للمستثمر الخاص، لا يُحظر العملة المشفرة رسميًا ولا يتم "إغلاقها"، ولكن تتغير منطقية الوصول إلى السوق نفسها. إذا كان العامل الرئيسي في السابق هو الإمكانية التقنية (إذا كان لديك محفظة، يمكنك العمل)، فإنه يتم الآن إدخال مرشح مؤسسي.
الاختبار — نقطة دخول جديدة إلى السوق. قبل إجراء عمليات مع الأصول المشفرة، يجب على المستثمر تأكيد فهمه الأساسي للمخاطر. هذه ليست مجرد إجراء شكلي، بل محاولة لدمج العملة المشفرة في النموذج المطبق بالفعل في سوق الأوراق المالية. من المهم أن الأمر لا يقتصر على المشاركين غير المؤهلين — فالاختبار يشمل الجميع، ولكن بدرجات متفاوتة من العمق والعواقب.
في الواقع، هذا يعني أن الوصول إلى السوق لم يعد "مفتوحًا" تمامًا وبدأ يتم تنظيمه من خلال الترخيص.
الحدود هي أداة لتقييد المشاركة، وليست حظرًا. لم يتم تحديد أرقام محددة في مشروع القانون نفسه، ولكن في مفهوم بنك روسيا تم بالفعل ذكر رقم إرشادي يبلغ حوالي 300 ألف روبل سنويًا عبر وسيط واحد للمستثمرين غير المؤهلين.
لا يهدف هذا الإجراء إلى تقييد عملية شراء العملات المشفرة بحد ذاتها، بل إلى الحد من حجم المخاطر. يحتفظ المستخدم بإمكانية الوصول إلى السوق، لكنه لا يستطيع الاستفادة منها بالكامل دون الحصول على الوضع القانوني والبنية التحتية المناسبة.
لا يتغير حظر المدفوعات بالعملات المشفرة ويصبح قاعدة أساسية. لا تزال العملة المشفرة لا تعتبر وسيلة للدفع داخل البلاد. هذا مهم ليس فقط كقاعدة منفصلة، ولكن كأساس للنموذج بأكمله: تفصل الدولة بين العملة المشفرة كأداة استثمارية والعملة المشفرة كوسيلة للدفع — وتبقي على الحظر على الثانية.
تنتقل عمليات P2P والأنظمة البديلة إلى منطقة الضغط البنيوي. لا يوجد حظر مباشر على مثل هذه العمليات، ولكن البيئة التي توجد فيها تتغير. الآلية الرئيسية ليست الملاحقة الجنائية، بل الضغط من خلال النظام المالي:
- تبدأ البنوك في تصفية المعاملات بشكل أكثر صرامة
- تظهر آليات لحظر التحويلات على مستوى البنية التحتية للدفع
- يتم تعزيز مكافحة الاحتيال ومراقبة المعاملات المشبوهة
ونتيجة لذلك، لا تختفي عمليات P2P، ولكنها تتوقف عن كونها نموذجًا مستدامًا للعمل المنتظم.
البورصات: سوق ذات دخول محدود و"تقليص" في التنوع
هناك جانب مهم آخر لا يقتصر على تنظيم المنصات فحسب، بل يشمل تنظيم الأصول نفسها.
وبناءً على منطق مشروع القانون، لن يحصل على الوصول إلى التداولات المنظمة سوى العملات المشفرة التي تستوفي معايير صارمة للسيولة والرسملة والشفافية. وهذا يعني أن السوق سيتشكل حول مجموعة محدودة من الأصول، وليس حول آلاف التوكنات كما هو الحال الآن.
التأثير العملي هنا أعمق مما يبدو. يصبح السوق محدودًا من حيث الخيارات، ولكنه أكثر قابلية للتنبؤ به من حيث الهيكل.
وهذا يغير المنافسة تلقائيًا. فهي تتوقف عن التركيز على عدد الأدوات المتاحة وتتحول نحو البنية التحتية:
- سرعة تنفيذ الصفقات
- عمق السيولة
- العمولات
- التكامل مع النظام المصرفي
في الواقع، تبدأ البورصات في التنافس كخدمات مالية، وليس كأسواق للتوكنات.
مبادلات العملات المشفرة: النقطة التي يتحول فيها السوق فعليًا
إذا نظرنا إلى مشروع القانون من الناحية العملية، فإن قطاع التبادل هو الذي يشهد التحول الأكثر صرامة.
في السابق، كان بإمكان منصة التبادل أن تكون خدمة مرنة مع الحد الأدنى من الإجراءات الرسمية. الآن، لم يعد هذا النموذج قابلاً للتطبيق. أصبحت منصة التبادل جزءًا من البنية التحتية المالية الخاضعة للتنظيم ويجب أن تتوافق مع متطلبات مماثلة لتلك الخاصة بالمصارف والوسطاء.
وهذا يعني أن:
- الدخول إلى السوق يتطلب رأس مال وشفافية قانونية وامتثالاً
- يجب أن تخضع المعاملات للرقابة، وليس فقط للسعر والسيولة
- أصبحت المسؤولية تجاه العميل رسمية
ونتيجة لذلك، ينقسم السوق حتماً إلى ثلاثة أجزاء: يخرج بعض اللاعبين، غير قادرين على تحمل المتطلبات، ويستمر آخرون في العمل خارج الإطار مع مخاطر متزايدة، بينما يتحول ثالثون إلى خدمات خاضعة للتنظيم بالكامل.
وستشكل هذه الفئة الثالثة بالذات أساس السوق "البيضاء" بعد عام 2027.
البنوك: ليست عائقًا، بل آلية مراقبة مركزية
في البنية الجديدة، تتوقف البنوك عن كونها عاملاً خارجياً "يعيق العملات المشفرة"، وتصبح عنصراً أساسياً في النظام بأكمله.
يمر عبرها كل تدفق الروبل — من الدخول إلى العملة المشفرة إلى الخروج منها. وهذا يجعل البنية التحتية المصرفية تلقائيًا الأداة الرئيسية للتنظيم.
وهنا يظهر تأثير مزدوج مميز.
من ناحية، يظهر قناة عمل واضحة وقانونية، مما يقلل من المخاطر التشغيلية ويجعل السوق أكثر قابلية للتنبؤ. ومن ناحية أخرى — يتعزز الرقابة، ويزداد عدد عمليات الفحص والحظر، ويصبح هذا هو القاعدة وليس الاستثناء.
من المهم أن نفهم: هذا ليس تأثيرًا جانبيًا، بل جزء من البنية.
التعدين: يستمر، لكنه يخرج من "المنطقة الرمادية"
لا يُحظر التعدين في إطار مشروع القانون، لكنه يتوقف عن الوجود في البيئة غير الرسمية.
سيتعين على الكيانات القانونية وأصحاب المشاريع الفردية التسجيل في سجل خاص والعمل في إطار النظام المعمول به. ويحتفظ الأفراد بإمكانية التعدين دون تسجيل، ولكن فقط عند الالتزام بحدود استهلاك الطاقة.
وفي الوقت نفسه، يتم إدخال نظام الإبلاغ الإلزامي عن الأصول المستخرجة، مما يعني في الواقع الانتقال من التعدين المجهول إلى نموذج مسجل. يبقى التعدين، لكنه يصبح جزءًا من الاقتصاد الخاضع للتنظيم.
