أقوم من حين لآخر بالتعمق في موضوع العملات المشفرة وأكتب هنا ما يبدو لي مثيرًا للاهتمام. سأوضح موقفي منذ البداية: لا تربطني أي علاقة بالبورصات المذكورة أدناه. هذا تحليلي للبيانات المتاحة للجمهور، ووثائق الهيئات التنظيمية، وكيفية تكوينها لصورة شاملة.
هذه المرة، بدأ الأمر بإحصائيات حديثة عن عدد زيارات منصات تداول العملات المشفرة لشهر يوليو 2026.
في 13 أغسطس، نشرت WuBlockchain «تقرير حركة المرور على مواقع البورصات لشهر يوليو 2026». يبدو الأمر وكأنه مجرد جدول آخر عن حركة المرور، لكنني تعمقت قليلاً في الجغرافيا الجغرافية للزوار، ومن ثم اضطررت إلى قراءة MiCA، والهيئة التنظيمية النمساوية، وبيانات Bybit نفسها.
ونتيجة لذلك، تبلورت قصة مثيرة للاهتمام حول كيفية تحول منصة تداول العملات المشفرة العالمية المألوفة تدريجيًا إلى مجموعة من الكيانات الإقليمية المنفصلة.
134 مليون زيارة لمنصات تداول العملات المشفرة خلال شهر واحد
وفقًا لبيانات WuBlockchain، سجلت مواقع 12 بورصة عملات رقمية خاضعة للمتابعة في يوليو 2026 ما مجموعه حوالي 134.31 مليون زيارة. في الشهر السابق، بلغ العدد 137,54 مليون زيارة، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 2,35٪ تقريبًا.
تبدو المراكز الأولى كما هو متوقع:
- Binance — 36.04 مليون زيارة
- OKX — 25,62 مليون
- Coinbase — 20,60 مليون
- KuCoin — 15.58 مليون
- Bybit — 11.11 مليون
- HTX — 1,64 مليون
تستحوذ Binance على حوالي 26,8% من حركة المرور في العينة، بينما تستحوذ الثلاثة الأوائل، وهي Binance وOKX وCoinbase، على حوالي 61,2%. ارتفعت حصة Bybit خلال الشهر بنسبة 2,8%، وKuCoin بنسبة 3,2%، بينما تراجعت حصة HTX في عينة WuBlockchain بنسبة 23%.
الجدول بحد ذاته لا يحمل الكثير من المفاجآت. Binance كبيرة، وCoinbase كبيرة، وOKX كبيرة أيضًا.
لكن الجغرافيا أكثر إثارة للاهتمام.
تشير WuBlockchain بشكل منفصل إلى أن الهند أصبحت أكبر مصدر للزوار بالنسبة لـ Binance، واليابان بالنسبة لـ OKX، والولايات المتحدة بالنسبة لـ Coinbase.
أما بالنسبة لـ Bybit، فالصورة مختلفة تمامًا.
رابط تابع صغير:
التسجيل في Bybit مع المكافآت: https://partner.bybit.com/b/154482 — هذه الصفحة تابعة للشريك الرسمي لـ Bybit، وسيتم إدخال رمز الإحالة 154482 تلقائيًا وتفعيل مكافآت الترحيب.
تحتل Bybit روسيا حاليًا المرتبة الأولى من حيث حركة المرور عبر أجهزة الكمبيوتر المكتبية
تُظهر الإحصائيات المفتوحة لموقع Similarweb الخاصة بـ bybit.com لشهر يوليو 2026 أن روسيا هي أكبر مصدر لحركة المرور عبر أجهزة الكمبيوتر المكتبية للموقع.
ويبدو التوزيع كما يلي:
- روسيا — 36,46%
- كوريا الجنوبية — 10,75%
- أوكرانيا — 7,54%
- الولايات المتحدة — 2,83%
- بيلاروسيا — 2,56%
أي أن الفارق بين المركزين الأول والثاني يزيد عن ثلاثة أضعاف.
أما بالنسبة لـ HTX، فالصورة مشابهة. وفقًا لبيانات Similarweb الخاصة بموقع htx.com، تساهم روسيا بنسبة 25,47% من حركة المرور عبر أجهزة الكمبيوتر المكتبية، وأوكرانيا بنسبة 6,68%، وبيلاروسيا بنسبة 5,12%. وتحتل روسيا أيضًا المركز الأول بفارق كبير.
سأوضح هنا المنهجية المستخدمة على الفور، حتى لا تبدأ الأرقام في «العيش حياة خاصة بها» لاحقًا.
عدد زيارات الموقع، وعدد العملاء، وحجم التداول، وإيرادات البورصة — هي أربعة مؤشرات مختلفة.
يقدم موقع Similarweb تحليلات ويب تقديرية، في حين أن التوزيع حسب البلد في البطاقة المفتوحة يُشار إليه صراحةً على أنه حركة مرور أجهزة الكمبيوتر المكتبية. لذلك، فإن ضرب 36,46% في إجمالي 11,11 مليون زيارة لـ WuBlockchain وإعلان الرقم الناتج على أنه عدد العملاء الروس سيكون أمراً جريئاً للغاية.
أما التطبيقات المحمولة وواجهة برمجة التطبيقات (API) والتداول الخوارزمي وأحجام الصفقات الفعلية، فهي لا تظهر في الصورة على الإطلاق.
ولكن حتى مع هذا التحفظ، تبدو البيانات الجغرافية دالة: فالجمهور الروسي لموقع Bybit العالمي ملحوظ جدًا.
وفي هذا الوقت تقريبًا، أصبحت مهتمًّا بمعرفة ما تفعله Bybit نفسها حاليًا مع سوق كبير آخر — أوروبا.
Bybit لأوروبا تعمل الآن بشكل مستقل
في مايو 2025، ظهرت شركة Bybit EU GmbH، ونحن نتحدث هنا عن كيان أوروبي كامل وخاضع للرقابة.
أعلنت هيئة الأسواق المالية النمساوية (Financial Market Authority) أن Bybit EU GmbH حصلت، بموجب قرار إداري صادر في 28 مايو 2025، على ترخيص كـ«مزود خدمات الأصول المشفرة» (crypto-asset service provider) بموجب المادة 63 من اللائحة (EU) 2023/1114، أي MiCA.
يشمل الترخيص تخزين وإدارة الأصول المشفرة للعملاء، وتحويل الأصول المشفرة إلى أموال نقدية، وتبادل أصول مشفرة بأخرى، واستثمار الأصول المشفرة، وخدمات تحويلها.
مر عام آخر، وأصبح هذا الفصل أكثر وضوحًا بالنسبة للمستخدمين أنفسهم.
في 29 يونيو 2026، أصدرت Bybit بيانًا رسميًا موجهًا إلى مستخدمي المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA).
تشير الشركة إلى التقييد التدريجي لوصول سكان المنطقة الاقتصادية الأوروبية إلى خدمات معينة تابعة لـ Bybit Global. وفي الوقت نفسه، يُشار إلى Bybit EU صراحةً باعتبارها المنصة الأوروبية الخاضعة للتنظيم التابعة للمجموعة، والتي تعمل من خلال كيان مرخص بموجب MiCAR. كما تحصل Bybit EU على تراخيص إضافية في النمسا لتوسيع نطاق مجموعة المنتجات المتاحة.
وهذا مجرد مخطط مبسط للهيكل العام. وبالطبع، لا ينبغي استنباط بنية الخوادم الداخلية لـ Bybit بناءً عليه.
لكن الفصل القانوني والمتعلق بالمنتجات ملموس تمامًا: كيان قانوني منفصل، ومنصة خاضعة للتنظيم منفصلة، ومنطقة عمل منفصلة، ومجموعة منتجات متاحة خاصة بها.
وما علاقة MiCA بهذا الأمر؟
الوثيقة ضخمة، حيث تتجاوز 160 صفحة من الجريدة الرسمية للاتحاد الأوروبي، لذا لا فائدة تذكر من إعادة سردها بالكامل هنا.
وإذا ما قمنا بتبسيط الأمر بشكل كبير فيما يتعلق بموضوعنا، فإن MiCA تنشئ نظامًا أوروبيًا موحدًا لجزء من الأصول المشفرة ومقدمي خدمات الأصول المشفرة: الترخيص، والرقابة، ومتطلبات الإفصاح عن المعلومات، وحماية العملاء، وعمل مقدمي الخدمات، والبنية التحتية للسوق. ويشير اللائحة نفسها بشكل منفصل إلى هدف تقليل التجزئة التنظيمية داخل الاتحاد الأوروبي ومنح مزودي خدمات العملات المشفرة الفرصة للتوسع عبر الدول ضمن إطار قانوني موحد.
وتصف هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) لائحة MiCA بنفس المنطق تقريبًا: قواعد موحدة للسوق الأوروبية، ومتطلبات الشفافية، والإفصاح عن المعلومات، والترخيص، والرقابة.
وعلى وجه الخصوص، يمكن التحقق من كل ذلك يدويًّا بالفعل.
تدير هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) «سجل MiCA المؤقت» (Interim MiCA Register)، الذي يضم مزودي خدمات الأصول المشفرة المرخصين وقائمة منفصلة بالكيانات غير الممتثلة. حتى وقت كتابة هذا المقال، تم تحديث السجل في 12 أغسطس 2026، أي أن البيانات الواردة فيه حديثة تمامًا.
من الناحية العملية، يعد هذا الأمر مفيدًا للغاية: فقد أصبح من الممكن الآن مطابقة اسم البورصة الموجود على الموقع الإلكتروني مع الكيان القانوني المحدد ووضعه التنظيمي.
أصبح اسم العلامة التجارية الواحدة يشير إلى عدة منتجات مختلفة
وهنا، بصفتي شخصًا يعمل في مجال تكنولوجيا المعلومات، أجد الجانب القانوني أكثر إثارة للاهتمام.
يرى المستخدم شعار Bybit وواجهة مستخدم مألوفة. وخلف هذه الواجهة، تظهر تدريجيًا هياكل تنظيمية مختلفة.
يؤثر النموذج الإقليمي على عدة مستويات في آن واحد:
- الكيان القانوني الذي يبرم المستخدم عقدًا معه؛
- اتفاقية المستخدم؛
- عمليات «اعرف عميلك» (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML)؛
- قائمة الأصول المشفرة المتاحة؛
- العملات المستقرة؛
- التداول الفوري والمشتقات؛
- قنوات تحويل العملات التقليدية إلى العملات المشفرة والعكس؛
- شركاء الدفع؛
- قواعد حفظ أصول العملاء؛
- إدارة المخاطر؛
- متطلبات البيانات؛
- القيود الجغرافية؛
- الامتثال؛
- مجموعة الواجهات والخدمات المتاحة.
تتيح الوثائق العامة رؤية واضحة للفصل بين المستوى القانوني ومستوى المنتج. ولا تصف الشركة علنًا وبالتفصيل مدى عمق الفصل بين الخلفية (backend) وقواعد البيانات والخدمات الداخلية والمحافظ والمكونات الفردية لمحرك إدارة المخاطر.
لكن المهمة المعمارية هنا واضحة لأي شخص سبق له أن أنشأ خدمة دولية كبيرة ولو مرة واحدة.
يمكن فتح المنتج لمستخدم واحد. أما بالنسبة لمستخدم آخر، فيتطلب الأمر إصدارًا مختلفًا من المنتج وفقًا لولايته القضائية. وبالنسبة لمستخدم ثالث، يتغير قائمة الأصول. أما المستخدم الرابع فيحتاج إلى مسار KYC مختلف. ويتوفر للمستخدم الخامس بنية تحتية للدفع معينة، بينما يتوفر للمستخدم السادس بنية تحتية أخرى.
ونتيجة لذلك، يبدأ الموقع الجغرافي والوضع القانوني للمستخدم في التأثير على منطق العمل عمليًا منذ لحظة تسجيل الدخول.
من الخارج، لا يزال هناك علامة تجارية واحدة.
أما في الداخل، فيظهر التوجيه حسب الاختصاصات القضائية.
وهنا تصبح روسيا مثيرة للاهتمام مرة أخرى
لنعد إلى الإحصائيات الأولية.
في النسخة العالمية من Bybit، تحتل روسيا حالياً المرتبة الأولى من حيث حصة حركة المرور عبر أجهزة الكمبيوتر المكتبية وفقاً لـ Similarweb — بنسبة 36,46%.
تقوم المجموعة في الوقت نفسه بنقل السوق الأوروبية إلى الإطار الخاضع للتنظيم «Bybit EU»، وتقوم تدريجيًا بفصل الوصول إلى منتجات «Global» و«EU».
وهذا يشكل نموذجًا منطقيًا إلى حد كبير للأعمال الدولية.
يحصل السوق الخاضع لتنظيم منفصل على كيان قانوني محلي ومجموعة منتجات محلية. وتستمر البنية التحتية العالمية في خدمة المناطق الأخرى في إطار القواعد المعمول بها فيها.
ويتيح هذا النهج للشركة العمل بالتوازي مع المتطلبات المختلفة المتعلقة بالمنتجات والامتثال والمدفوعات والمستخدمين.
وتعد حصة حركة المرور الروسية هنا مثيرة للاهتمام بالذات من منظور اقتصاد المنتج العالمي. فهذه الفئة من الجمهور تشكل حافزًا واضحًا للحفاظ على بنية دولية فعالة حيثما يتوافق استخدامها مع المتطلبات السارية على الشركة.
لا يوجد ما يبرر ربط إنشاء Bybit EU مباشرةً بالجمهور الروسي. ففي وثائق Bybit وFMA، ترتبط الهيكلية الأوروبية ارتباطًا مباشرًا باللوائح التنظيمية الأوروبية وقانون MiCA.
لكن المبدأ نفسه واضح تمامًا: يصبح من الأسهل على البورصة الكبرى تطوير عدة منصات خاضعة للتنظيم بشكل متوازٍ.
وأعتقد أن مثل هذه الهياكل ستزداد في المستقبل.
أصبحت الهيئات التنظيمية قادرة بالفعل على إعادة توجيه السيولة
أثناء قراءتي لقانون MiCA، عثرت على دراسة حديثة أخرى تكمل هذه الصورة بشكل جيد.
في 10 يوليو 2026، نشر نيكولا بوري من جامعة LUISS وكيريل شاخنوف من جامعة سوري ورقة بحثية مسبقة بعنوان «هل تؤثر اللوائح التنظيمية على البوابات؟ أدلة من MiCA والعملات المستقرة».
بحث المؤلفان في تداعيات التنظيم الأوروبي للعملات المستقرة والوضع المتعلق بـ USDT و USDC.
بعد دخول متطلبات MiCA حيز التنفيذ، قامت بعض البورصات بتقييد أزواج التداول مع USDT للمستخدمين في المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA). وقارن الباحثون بين المنصات التي تستهدف السوق الأوروبية الخاضعة للتنظيم والبورصات ذات النطاق العالمي الأوسع.
تبدو النتيجة لي هنا دالة بشكل خاص.
لم تتغير الحصص الإجمالية في السوق وأحجام التداول في العينة التي شملتها الدراسة إلا بشكل طفيف نسبيًا. ومع ذلك، حدث تحول ملحوظ في هيكل التداول داخل المنصات الخاضعة للتنظيم لصالح USDC: فقد ارتفعت حصته وحجمه النسبي مقارنةً بـ USDT.
أي أن التغيير التنظيمي قد غيّر مسار النشاط داخل السوق بسرعة كبيرة.
لا يزال الطلب من المستخدمين قائمًا، بينما تتكيف البنية التحتية والأدوات المتاحة مع مجموعة القواعد الجديدة.
وهذا، في رأيي، هو الاستنتاج الرئيسي من هذه القصة برمتها.
تظهر آثار تنظيم سوق العملات المشفرة بشكل ملموس بالفعل على مستوى البنية المحددة للمنتج: ما هي الأصول المتاحة، وما هي الكيانات القانونية التي تعمل من خلالها المنصة، وما هو النطاق الذي يدخل إليه المستخدم، وما هي مجموعة الخدمات التي يحصل عليها.
كيف يمكنك التحقق بنفسك من الوضع التنظيمي للبورصة
وهناك استنتاج عملي آخر.
عندما تعلن البورصة أنها حصلت على ترخيص أوروبي أو أطلقت نسخة منفصلة مخصصة للاتحاد الأوروبي، لا يستغرق التحقق من صحة هذا الادعاء سوى بضع دقائق.
على سبيل المثال، في حالة Bybit، فإن الإجراء كما يلي:
1. نتحقق من الكيان القانوني.
تظهر شركة Bybit EU GmbH في النسخة الأوروبية.
2. ننتقل إلى الهيئة التنظيمية الوطنية.
توجد لدى هيئة الرقابة النمساوية (FMA) إعلان منفصل بشأن منح ترخيص لشركة Bybit EU GmbH، يتضمن تاريخ القرار وقائمة خدمات العملات المشفرة المصرح بها.
3. نتحقق من المستوى الأوروبي.
تدير ESMA سجل MiCA المركزي، حيث تقوم الهيئات الوطنية بإرسال المعلومات حول مزودي خدمات الأصول الرقمية (CASP) المرخصين. ويتم تحديث السجل بانتظام.
4. نقرأ البيان الصادر عن المنصة نفسها.
في حالة Bybit، يوجد إشعار منفصل لمنطقة الاقتصاد الأوروبي (EEA)، يوضح الفرق بين النسخة العالمية (Global) والنسخة الأوروبية (EU).
5. نتحقق من الكيان القانوني المحدد في اتفاقية المستخدم الخاصة بك.
بالنسبة للخدمات الدولية، أصبح العلامة التجارية على الصفحة تدريجيًا مجرد مستوى علوي. يتم تحديد الوضع التنظيمي من خلال الكيان القانوني المحدد والخدمة المحددة.
هذا النهج مفيد بشكل عام لأي منصة تذكر «ترخيصًا في الاتحاد الأوروبي».
يتم التحقق من شعار MiCA الجميل الموجود على الصفحة الرئيسية من خلال السجل بشكل أسرع بكثير مقارنة بالنص التسويقي.
ماذا سيحدث بعد ذلك
يمكن استخلاص حقيقة بسيطة من تقرير WuBlockchain: في يوليو، سجلت مواقع منصات تداول العملات المشفرة الكبرى أكثر من 134 مليون زيارة.
أما ما يثير اهتمامي أكثر فهو الطبقة الثانية.
تتمتع Bybit بجمهور روسي ضخم على الويب. وبالتوازي مع ذلك، أنشأت المجموعة بالفعل شركة Bybit EU GmbH المنفصلة، وحصلت على ترخيص من هيئة الرقابة المالية النمساوية (FMA) بموجب MiCA، وبدأت في توزيع وصول مستخدمي المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) بين المنصتين الأوروبية والعالمية.
ويبدو أن هذا يمثل تطورًا مفهومًا تمامًا لمنصة تداول العملات المشفرة الدولية.
يتحول العلامة التجارية الواحدة تدريجيًا إلى عدة كيانات قانونية ومنتجات. وتتغير الأدوات والشروط المتاحة للمستخدم. أما بالنسبة للشركة، فيزداد عدد سيناريوهات الامتثال الإقليمية. وبالنسبة للمطورين والمهندسين المعماريين، يُضاف معيار آخر إلى منطق الأعمال المعتاد، ألا وهو الاختصاص القضائي.
وبالنظر إلى الاتجاه الذي تسير فيه اللوائح التنظيمية، فإن كلمة «عالمي» عند استخدامها في سياق بورصات العملات المشفرة ستصبح أكثر شيوعًا لوصف العلامة التجارية، في حين سيصبح هيكل الخدمة نفسها أكثر إقليمية بكثير.
لذلك، سأتابع التقارير القادمة حول الجغرافيا الجغرافية لحركة المرور بمزيد من الاهتمام.
ففي بعض الأحيان، يُظهر جدول الزيارات العادي بشكل جيد إلى حد ما الأسواق التي سيتعين على الخدمة الدولية أن تبني لها في المستقبل مسارًا منفصلاً.
